腾讯音乐市值超越百度！李彦宏坦白反思：百度为什么打不赢仗

文章来自公众号：奇偶工作室

7月8日，纳斯达克收盘数据显示，腾讯音乐娱乐集团（腾讯音乐）总市值达301.88亿美元，超越百度（294亿美元）。

有媒体认为，这一历史性时刻不仅改写了中国互联网企业的市值排名，更折射出资本市场对娱乐内容与AI技术两种商业模式的价值重估——当音乐流媒体平台的市盈率（32倍）达到搜索巨头（8倍）的4倍时，行业的风向已悄然改变。

据了解，腾讯音乐的付费用户规模达1.229亿，ARPPU（每用户平均收入）提升至11.4元，Super VIP会员订阅收入同比增长16.6%。腾讯音乐的成功主要源于其已验证的"版权-付费-分红"闭环模式。

虽拥有1.4亿单自动驾驶订单（萝卜快跑）和6亿次日调用的文心大模型，但技术变现滞后，智能云增长（+42%）难抵广告下滑（-6%）。传统搜索流量被短视频、社交平台稀释，AI原生搜索尚未重构广告变现逻辑。

对此，高盛分析师指出：“投资者正在为确定性溢价买单，腾讯音乐的‘版权-付费-分红’闭环已被验证，而百度的AI故事仍需更多落地案例。”

据「划重点KeyPoints」，百度创始人李彦宏在最近一次季度高管会上，做了一场主题为《求真务实》的内部演讲，并将原文向全员公开。

他坦诚地说：“不是所有的game百度都能去玩、都能赢，所以要搞清楚该干什么、不该干什么。”

他也对此前的一些动作进行了恳切地反思：“百度为什么打不赢仗？为什么起大早赶晚集？因为我们不聚焦。”

百度卡在旧业务衰退→新业务未熟的断层中，反映技术革命期企业的典型困境：技术领先≠商业领先。

另外，业内也有分析认为，如今，垂直领域龙头的市值超越曾经的传统搜索巨头，意味着了互联网流量格局的深层重构，也揭示出互联网投资逻辑的范式转移。

资料显示，腾讯音乐娱乐集团成立于2016年，2018年纽交所上市，成为中国首家登陆国际资本市场的数字音乐平台。

早期依托腾讯生态流量优势，通过整合QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐三大平台，构建起“版权+社交娱乐”双轮驱动模式。

2024-2025年：通过AI技术深度赋能，腾讯音乐付费用户突破1.2亿，在线音乐收入占比近80%，完成从“流量平台”到“内容服务商”的进化。

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